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美联储加息周期的结束或引发新兴市场危机

    1。本周(12.17-12.21)市场大纲是国内外重大事件接连发生的关键一周。美联储第四次加息是国际性的,国内中央经济工作会议顺利闭幕。国际股市,尤其是美国股市,再次大幅下跌。每周跌幅达到了11年来的最大跌幅。A股市场不能孤单。随着国际市场的同时下滑,市场所有主要部门都在赶时间:上海50平台破裂,上海和深圳300创新低,中小板创新低……下表显示了12月第三周主要市场指数的表现:本周的主要新闻:1)2018年中央经济工作会议。中央经济工作会议于12月19日至21日在北京召开。习近平在会上作了重要讲话,总结了2018年的经济工作,分析了当前的经济形势,部署了2019年的经济工作。会议指出,中国的发展长期处于重要战略机遇期。一个世纪以来,世界正面临着前所未有的变化,这些变化与危险并存,为中华民族的伟大复兴带来了巨大的机遇。明年的八项重点任务,是促进制造业的高质量发展,促进国内市场的形成,坚定地推进农村振兴战略,促进区域协调发展,加快经济结构调整,促进全面开放,加强对外开放。改善和改善民生。2)美联储今年第四次加息。周三,美国东部时间19日,美联储在货币政策会议后宣布将把联邦基金利率的目标范围提高25个基点至2.25%-2.5%。尽管市场怒吼,美联储仍按时提高利率,但暗示明年经济将放缓。美联储会议后,声明的语气有所缓和,但并不完全一致,并表示进一步加息是适当的,并表示经济前景的风险已基本平衡,月度资产负债表的减少将保持在500亿美元不变。经济活动强劲增长,支出强劲增长,投资适度。这是今年第四次加息,也是自1994年股市下跌以来的首次。美联储降低了今年和明年的GDP增长和通货膨胀预期。它预计在2019年两次加息,最后三次加息。评论说,市场反应显示美联储不够自信。3)证券监督管理委员会:鼓励通过并购重组支持新经济和新产业发展。12月17日,上海证监会监管部门副主任邓毅表示,监管导向鼓励企业并购重组,支持新经济、新工业等国家创新型发展战略,促进国有经济发展。民营企业要做大做强,民营企业要跨越式发展。据报道,从2018年1月至10月,沪深两市共有338家上市公司,同比增长61.72%,交易额2万亿元,同比增长41.55%。从1月到10月,证监会共审查了134起并购案,总额达49.238.6亿元,占上市公司并购总额的4%。从趋势来看,产业并购的比例进一步提高,上市公司依托并购重组成为主导产业、加快发展的作用更加突出。4)国务院日前发布了《个人所得税特别追加扣除暂行办法》和《国务院关于个人所得税特别追加扣除暂行办法》,从2019年1月1日起施行。《办法》指出,个人所得税特别附加扣除是指《个人所得税法》规定的子女教育、继续教育、重病医疗、住房贷款、住房租赁利息、养老等六项特别附加扣除。《办法》共有9章32条,明确了特殊附加扣除的原则以及六种特殊附加扣除的扣除范围、扣除标准、扣除方法和保障措施。下表总结了十二月二十二周神湾一号工业指数的涨跌,家电及建筑装饰带动指数上涨:小心美联储加息周期的尾部风险。本周的市场消息相当沉重,而中国18年的中央经济工作会议已经安排了19年的工作任务(以后的重点分析)。国际联邦储备委员会经受住了特朗普的各种压力,终于实现了18年来的第四次加息,这是当前加息周期以来的第九次。这与美国经济的衰退同时发生。持续了10年的美国牛市终于低头了。本周,美国三大股指下跌2%,本周下跌7%,为2011年8月以来最差的一周表现。道琼斯指数下跌超过400点,本周下跌超过1600点。纳斯达克指数本周下跌近3%,下跌8.36%,从技术上讲是跌入熊市。1971年8月15日,美国总统尼克松宣布一项“新经济政策”,停止履行外国政府或中央银行兑换美元兑换黄金的义务,标志着二战后布雷顿森林国际货币体系实施了20多年。崩溃正式开始了。1973年3月16日,欧洲共同市场九个国家在巴黎会晤,达成协议,废除对美元的固定汇率制度,实施对美元的浮动汇率制度,并正式瓦解布雷顿森林国际货币体系。今天我们将着重讨论布雷顿森林体系崩溃以来国际货币环境中美元利率周期与世界经济周期的关系,特别是与世界经济周期的关系。回顾过去的48年,美国经历了九个升息周期:1972.2-1974.7、1977.1-1980.4、1980.7-1981.6、1983.2-1984.8、1986.12-1989.5、1994.1-1995.2、1999.5-2000.5、2004.5-2006.6和2015.11-现在。在美国,前三个加息周期都处于严重的通货膨胀时期。1973-1974年和1979-1981年分别爆发了两次石油危机。同时,他们也处于探索和实验阶段,没有美联储的科学货币政策理论的指导。1979年8月,沃尔克担任美联储主席后,围绕货币增长和大幅度提高基准利率的试验取得了成功,通货膨胀逐渐得到控制。20世纪80年代中期,美国经济进入了20多年的放松期。自1982年以来,美国已经经历了六次加息(从2015年11月开始的加息仍在进行中),并且利率中心的总体趋势一直在下降。值得注意的是,自1980年代以来,新兴经济体的经济危机常常伴随着以前的美元升息周期,特别是在升息周期的后期(见下图)。例如,在第二次石油危机期间,处于中等收入水平的拉美新兴经济体爆发了债务危机,自此陷入了“中等收入陷阱”,无法自拔。再次,在互联网泡沫破裂之前,由于美元加息的开放,东南亚跨国金融危机在1997-1998年爆发。在美元升息周期中,发达经济体也可能在美国之前陷入衰退。例如,在第三次石油危机前夕,日本房地产泡沫破裂,由于美元利率周期的开放,陷入了所谓的“损失的十年”。甚至在2004-2006年由加息周期引发的2007年次贷危机并于2008年席卷全球之后,美元也进入了降息周期,次贷危机在欧洲仍产生了“欧洲债务危机”。在最近一个从15年末开始的加息周期中,阿根廷债务危机、土耳其货币危机、委内瑞拉恶性通货膨胀等新兴市场危机接连发生……随着美联储加息周期接近尾声,谁会下滑?美联储加息周期的尾部风险引发了危机评估。国债到期价差:尾部风险的领先指标。这场危机具有破坏性。是否有任何指标可以让投资者提前预测尾部风险或危机?答案是:是的,这就是10年期国债和两年期国债的息差。其背后的逻辑是,在美联储的降息周期结束时,长期利率出现高峰和低谷,短期利率远低于长期利率,并且短期限价差最大;在利率上升过程中,短期利率接近长期利率。d利率逐渐上升,短期限价差逐渐缩小;在利率增长周期结束时,短期利率接近长期利率,而短期限价差最小,利率增长周期结束时。结局往往与经济或金融危机相对应。在下面的图表中,当长期利率差从高到低,然后从正到负,所谓的长期利率倒挂,往往是伴随着尾部风险和经济金融危机爆发的经济萧条。如上图所示,截至2018年12月21日,10年期国债和2年期国债的利率差,即最新的0.16期息差,越来越接近平价甚至反转。投资者应足够警惕尾部风险的出现。大资产在利率增长周期的尾部风险表现和资本市场表现方面,近年来当美联储利率增长周期的尾部风险出现时,它们大多会具有剧烈的下行冲击的特征,这似乎也不例外。全球股市大幅下挫,尤其是美国三大股指因全球风向标显示出明显的上涨迹象;期货市场将反映更加激烈,油价已率先大幅下跌,其他工业产品、能源和化工产品,甚至农产品将面临低迷。后期vy压力。这也需要投资者清醒的认识!uuuuuuuuuuu 3.下周策略与展望:弱震,重心下移(文章来源:云鼎基金)。新浪宣布发布这篇文章的目的。com是为了传递更多的信息,这并不意味着它同意自己的观点或确认自己的描述。本文的内容仅供参考,不构成投资建议。投资者根据自己的风险进行操作。责任编辑:高军

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